• Põhiline
  • Uudised
  • Aktsiaturg juhib taastumist, kuid inflatsioon lõikub kasuks

Aktsiaturg juhib taastumist, kuid inflatsioon lõikub kasuks

Kas Nasdaq on tõesti taastunud?

Varud on olnud kõige tugevam komponent rahva hiljutises laigulises taastumises suurest majanduslangusest. Sellised laiad indeksid nagu Dow Jonesi tööstuslik keskmine ja Standard & Poor’s 500 on juba ammu ületanud krahhi-eelsed tipud. Isegi tehnoloogiapõhine Nasdaqi komposiit, mis langes dot-com-i rinnakorvi ajal ja püsis pärast seda aastaid masenduses, on lähedal kõigi aegade kõrgemale tasemele, mille ta 2000. aasta märtsis püstitas.


Väike ime, et 31% ameeriklastest ütles, et aktsiaturg on majanduslangusest täielikult taastunud, vastavalt hiljutisele Pew Research Centeri uuringule ja 47% sõnul on see osaliselt taastunud. Üldiselt näeb ameeriklaste varude täielikku või osalist taastumist kui mõnes muus majanduse aspektis, mille kohta me küsisime (töökohad, sissetulekud, kinnisvara).

Aktsiate omamine (nii otsene kui kaudne, pensionikontode ja investeerimisfondide kaudu) on tugevalt koondunud jõukamate leibkondade hulka ja paljud ameeriklased ei ole tõusuturgudest kasu saanud. Kuid meie analüüsi kohaselt pole isegi aktsionärid sellest nii palju kasu saanud kui nende konto väljavõtted võivad näidata. Aktsiahindu ja indeksiväärtusi kohandatakse inflatsiooni järgi harva, mis tähendab, et investorid ja vaatlejad võivad aktsiaturu reaalsest tootlusest liialdatult aru saada.


Võtame näiteks need Nasdaqi uudised. (Vaatasime Nasdaqi, sest laialdaselt jälgitud aktsiaturu mõõdikute hulgas on kõige kauem taastunud; Dow ja S&P 500 on juba ammu püstitanud vähemalt nominaalselt uued rekordkõrgused.)

Nominaalsel tasemel saavutas Nasdaq 10. märtsil 2000 5 048,62 tipu, mida toetasid sellised kunagised tehnoloogiagigandid nagu Worldcom, Global Crossing ja Netscape. Pärast järsku langust, pikka ja aeglast taastumist ning seejärel järgmist kriisi 2008–2009 finantskriisi ajal on Nasdaq alates 2009. aasta märtsist rebinud 282% ja jõudnud selle kuu alguses, kui see sulgus üle 5000 esimest korda alates 2000. aastast. (Sellest ajast alates on see siiski mõnevõrra langenud.)

Kuid inflatsiooni tegur ja pilt pole nii roosiline. Iga päeva Nasdaqi sulgemisväärtuse korrigeerimiseks kasutasime tarbijahinnaindeksit; nii vaadates on indeks endiselt kõigi aegade tipust 30% madalam. (Meie analüüs ei sisaldanud dividendimaksete mõju.)



Kindel on see, et inflatsioon pole viimasel ajal eriline tegur olnud. THI-ga mõõdetuna on tarbijate inflatsioon viimase kolme aasta jooksul olnud alla aastase 2%. Viimase kuu jaanuaris, mille kohta andmed on kättesaadavad, oli THI tegelikult 0,1% madalam kui aasta varem. (Veebruari inflatsiooniaruanne tuleb välja anda 24. märtsil.)


Kuid aja jooksul võib inflatsiooni mõju olla märkimisväärne: näiteks viimase kahe aastakümne jooksul on Nasdaqi koondindeks nominaalselt tõusnud 555%, kuid pärast inflatsiooniga korrigeerimist 'lihtsalt' 320%. Kuna enamik ameeriklasi, kellel on aktsiaid, teevad seda pensionikontodel (49,2% peredest omavad selliseid kontosid, samal ajal kui Föderaalreservi 2013. aasta tarbijafinantseerimise uuringu kohaselt omavad aktsiaid otse 13,8%), on nad eeldatavalt pikaajalised investorid, kelle jaoks inflatsioon peaks olema kaalutlus.